编者语：当前，金融科技已沦为我国金融发展的新模式、新的业态与新的动能。本文从流程、的组织、体系三个层次剖析了科技发展带给的金融变革，并从监管哲学和方法论的角度辩论了科技与金融风险的辩证关系、金融科技监管的考量因素、拟合监管均衡点的找寻方法、数据主体权利维护规定对区块链的适用性以及金融标准化建设工作的重点。若无读者。科技给金融带给了什么：对外开放与普惠信息不平面引起了资金供给双方的搜索给定成本，由于成本随搜索范围的不断扩大而减少，个体往往采行“以备原则”积极开展金融交易，造成许多有可能的金融交易无法构建。

从这个看作，技术的繁盛程度要求了金融活动的边界。从大型机到个人电脑，到移动智能终端，到万物网络，技术变革超越了传统金融信息系统的比较封闭性，在科技普惠大众的基础上，推展了金融普惠。比如云计算以按须要服务为理念，使用户通过网络采访才可取得服务资源，构建系统管理确保与服务用于的解法耦。

区块链技术通过精妙的经济鼓舞设计，关上了传统分布式系统的围墙，使金融服务显得更为对外开放权利。大数据被普遍应用于客户不道德分析、反欺诈、反洗钱等多个领域，在价值挖出、风险管理上充分发挥大力起到。随着金融科技的应用于和普及，数字鸿沟有可能是在增大，而不是在不断扩大。对于习惯了金融服务的新一代客户，他们似乎不愿再行拒绝接受原本繁复的服务模式。

科技浪潮中的金融变革流程变革金融科技改建了传统金融业务流程。在服务形式上，银行大力调整自身发展策略，与互联网电商平台合作，创意小贷业务，发售直销银行，发展移动支付业务等；在财经服务上，银行可为用户“量身打造出”深度的个性化服务，构建金融服务的多样性；在风险管理上，银行利用大数据分析技术拓展信贷服务范围，减少了信贷成本。

金融科技还促成了新的金融服务模式。第三方支付发展很快，转变了传统的中央银行―商业银行的缴纳体系。

利用“互联网+”，互联网型的货币基金规模快速增长，甚至多达大型商业银行的个人存款。个体网络借贷（P2P）和众筹通过互联网积极开展线上融资活动，资金供给双方必要展开点对点的资金融通。

智能投顾以数字化、自动化形式最大限度地减少人力成本、投资门槛和服务费用，为各层次的海量投资者关上私人财富管理大门。在股权、债券、票据、收益凭证、仓单等金融资产交易上，应用于区块链技术，不仅须第三方的参予，立即发动交易，展开资产移往和资金的明承销，还可以为资产持有人和交易获取无可争议的一致性证明，防止假造冒充，解决问题信任问题。

较为看，在传统“遗、债、汇”业务中，“汇”的变革回头在更加前面。“遗、债”的变革则是在谨慎中探寻，稳中求进。组织变革金融科技的发展使金融的组织的含义日趋明确。

一些互联网公司首度发力，将业务伸延到银行、证券、保险、联合报、财富管理等各领域，构成自己独特的金融生态圈。金融机构与科技企业的边界显得模糊不清。其次，金融科技的应用于使传统金融的组织架构的层级越趋扁平。各类算法在或许上已替代了预测、计划、协商与掌控等企业管理活动，转变了金融企业的的组织形态和运营模式，辈出一大批以P2P、股权众筹为代表的分享平台，而有效地承托这些网状相连和点对点交易的则是平台型金融的组织所设计、确保和运营的算法，传统意义上的金融媒介服务于是以被算法解构。

甚者，区块链技术的应用于促成了几乎依赖算法而运营的“无的组织形态的的组织力量”――以比特币、以太坊等加密代币为代表的自治权去中心化的组织。以The DAO为事例，它是一个运营在以太坊区块链上的去中心化投资基金，The DAO项目的投资决策皆由参与者投票决定，决策后所有项目皆使用智能合约自动继续执行，项目产生的本金和收益通过智能合约返回The DAO，这是一种几乎不同于传统概念的金融的组织形态。

体系变革金融科技带给的最低层次的金融变革有可能是整个货币体系变革。2008年国际金融危机愈演愈烈后，中央银行的声誉及整个金融体系的信用中介功能受到批评，在此背景下，一位化名Nakamoto的谜样人物明确提出比特币的设想。比特币之后，各种私人数字货币不断涌现。

截至2017年底，共计1400多种私人数字货币。虽然以比特币为代表的私人数字货币被竭尽了政治宣传法定货币的梦想，但实质上从价值承托、交易费用、货币功能等看作，私人数字货币离确实的货币还有相当大距离。

目前，私人“定”数字货币的发展尚能足以影响金融体系平稳，但在税收、三反、跨国资本流动监管、投资者维护等方面给经济金融体系带给了扰动。随着私人定数字货币的发展，学术界、业界对法定数字货币的研究也开始发力。法定数字货币的发售意味著央行资产负债表将向更加普遍的公众对外开放。

许多国家央行正在积极开展基于分布式账本技术的法定数字货币试验，如加拿大的Jasper项目、新加坡的Ubin项目、欧央行和日央行的Stella项目。法定数字货币的发售将是现代货币发售机制的根本性创意，势必会对社会缴纳体系、金融市场体系、货币政策传导机制产生深远影响。

如何构建整体经济效益和社会福利的最大化，将是法定数字货币发售设计的核心命题。金融科技监管科技与金融风险的辩证考量不应厘清金融科技风险的本质。人们很更容易因为金融科技风险里的“科技”字眼，而把金融科技风险归咎于科技的应用于，矫枉过正地南北极端。

不应认识到，金融科技风险本质上仍然是金融风险。目前为止再次发生的各类金融科技风险事件，追根溯源，各类金融风险造成的结果，只是因新兴技术的应用于，呈现新的特点。应当说道，干坏事的总有一天是人，而非技术。

比如区块链的零科学知识证明、同态加密等电子邮件化交易技术，使非法金融活动显得更加无法监管；智能交易算法的趋同性不会减轻金融市场的羊群效应和顺周期性。但算法的背后还是人，算法编程设计错误、模型缺失或交易系统出现异常，才导致金融市场不平稳。反之，技术的合理应用于则有助金融风险管理和防止。比如，利用大数据、人工智能和云计算可以建构高效、动态、智能的系统性风险监测、预警和管理体系，提升宏观谨慎监管效率，有效地防止金融系统性风险。

以区块链管理区块链，以监管科技应付金融科技，监管部门可以构建动态动态的全生命周期监管，提高金融监管的精准性和实效性。从动态经济史观赏，每次的技术创新所带给的变革必定不会给惰性领域或既有部门施加压力。

比如第三方支付之于传统银行业务、去中心化资产交易之于中心化资产交易、数字货币之于传统货币、新型金融的组织形态之于传统金融机构。激进力量和创意力量不免优胜劣汰，也许不会给金融体系带给一定的扰动与风险。如何在这一波科技浪潮中，构建技术变迁与金融变迁的较好对话，既胆创意又以防风险，沦为当前最重要的监管考量。监管哲学上的思维面临金融科技带给的新的金融产品和的组织形态，有所不同国家展开了有所不同的监管应付。

根据监管的严苛程度可分成“禁令”“牌照管理”“备案管理”“免税或容许”四种类型。举例来说，“禁令”方面，我国规定任何的组织和个人不得非法专门从事代币发售融资活动；韩国禁令所有形式的代币融资。“牌照管理”方面，美国、加拿大、新加坡、英国、德国反对用于私人数字货币展开缴纳，但拒绝专门从事私人数字货币业务必需提供许可证；我国规定任何金融业务都要持牌经营；澳大利亚规定智能投顾必需符合澳大利亚金融牌照体系的一般监管拒绝。

“备案管理”方面，为增进和规范众筹行业的发展，2012年美国实施《增进创业企业融资法案》，放松了小额证券发售的注册审核，容许年度发售和出售证券下限不多达100万美元的股权众筹免税注册审核，且不限定版非合格投资者数量；我国将P2P界定为信息中介来实行备案注册管理。借此可辨别出有说明了的金融科技监管逻辑，即金融科技监管力度不应是关于“创意程度”“金融风险”“投资者风险辨识和分担能力”“监管给定能力”等变量的函数。“创意程度”是所指与传统的金融业态比起该项金融科技的创新性如何。

若无充足的创新性，不应产生与传统金融完全一致的监管力度。比如，网络银行应同传统银行一样符合巴塞尔协议监管拒绝。美国规定智能投顾不应和传统投资顾问一样拒绝接受美国证券交易委员会的监管。

各国更加偏向于将初始加密代币发售（ICO）判断为证券不道德，按照现行证券法律法规展开监管，皆是某种程度的道理。反之，若有充足的创新性，则不应综合考虑到其他各方面因素，亦须原作监管力度。

首先是胆创意与以防风险的均衡。为充分发挥股权众捐在增进创意创业的起到，我国和美国皆对股权众筹免税注册审核，实行注册备案制管理，但为了防控风险，对发行人施以信息透露拒绝和鼓吹欺诈及其他责任条款，对众筹平台明确提出信息透露、投资者教育和维护、资格审查、监督资金用于等拒绝。

其次，不应考虑到投资者风险辨识和分担能力。始于于2017年的ICO闹剧中，骗子币、空气币横飞，很多人把ICO当成发财致富之道，一哄而上，即便看见ICO早已显著短路、积存风险，依然指出自己会是最后的接盘侠。财富效应比不上任何言辞严肃。

在这种情况下，要想要勒住这匹脱缰的野马，监管部门必需用霹雳手段。最后为监管给定能力。在一定程度上，监管往往领先于创意，监管自学、制度建设和人才储备也必须一定时间。在监管无法给定时，有些国家必要使用禁令的手段，以防止一些金融科技产品带给的风险冲击。

找寻拟合监管均衡点的方法监管部门的最重要任务是找寻星型拟合均衡点，在一定条件下，角嘅（禁令或免税）是拟合解法，而在其他条件下，非角嘅（牌照管理或备案管理）亦有可能为拟合。通过监管沙箱机制，监管部门在金融科技发展之初才可涉入，通过与创新者的良性对话，全面理解金融科技的技术细节、创意不道德和产品特点，剖析和研判有可能不存在的风险点和潜在问题，并在此过程中，融合对行业发展特性和未来可意识到趋势，与时俱进地改良完备监管工具、手段、规则和制度决定，构建监管的新平衡点，最后创建与众不同金融科技创新和行业发展特性的监管框架。监管沙箱机制能构建希望创意、风险防控、投资者维护、监管能力建设等多元目标，有可能是一种找寻拟合监管均衡点的有效地方法。

数据主体权利维护规定对区块链的适用性当前，数据主体权利维护的基本制度框架早已构成。我国《网络安全法》和欧盟通用数据维护法案（GDPR）皆规定了数据主体拥有知情权、采访权、赞成权、可携权、被消逝权等多项权利。

根据这些规定，第三方服务机构唯有在充份确保数据主体权益的前提下，才能存储、处置和用于数据。目前市场热议的一个话题是，区块链否限于上述权利维护规定。

有人指出，区块链的一些特性与数据主体权利维护不存在冲突。一是区块链的节点与用户散播世界各地，执法者无法问责；二是区块链的无法伪造造成无法实施数据被消逝权；三是哈希数与密钥加密技术，被指出仅有能做“片假名化”，相结合涉及信息，数据仍然可被追溯到数据主体。

实质上，上述观点忽略了一个关键要点。如果区块链是私有链也许可链，那么与传统的中心化数据处理没差异，适当的私链部署者必需分担起合规责任。而如果区块链是公有链，理论上凡是上链的数据就是公链参与者强迫公开发表的，一旦上链，数据主体就得轻视其责。

应当说道，在公钥密码体系里，私钥是对个体的仅次于认同，除非个人不愿退出这一权力。公链上的数据应当是不具备较高价值的可公开发表的不应改动的数据。这是它的特性，堪称它的优势和价值所在。

若无谓地把无价值的且随便变更的数据上链，实质上是对区块链的欺诈。金融科技标准化建设主动制订相适应的技术标准和规范，不利于构建有所不同技术和协议的软联通，是助力金融风险防控和金融改革的基础确保。

不应减缓金融标准对新技术应用于的响应速度，建构金融大数据标准体系，探寻法定数字货币的技术标准和管理规范，制订金融业应用于技术规范、服务标准和管理标准。减缓金融科技的风险监测、风险计量、信用评价、风险提醒与审批、信息维护等风险管理标准，承托金融科技风险监测预警和早期介入机制的创建和运转。强化对第三方支付、移动金融服务、互联网金融、数字货币等前沿金融科技领域的追踪研究，谋求主导更加多国际标准研制。

总结科技普惠带给金融普惠，推展数字鸿沟和金融鸿沟的增大。金融科技的发展或将推展金融业务流程、的组织形态甚至整个金融体系的变革。本质上，金融科技风险仍然是金融风险。

不应以技术中性原则，辩证看来科技应用于与金融风险的关系。随着金融科技的发展，数据主体权利维护日益最重要。

区块链与数据主体权利维护规定并不不存在适用性冲突。对于监管者而言，最重要的任务是综合考虑到“创意程度”“金融风险”“投资者风险辨识和分担能力”“监管给定能力”等各方面因素，找寻有所不同条件下的拟合监管均衡点，既胆创意又以防风险，从而在这一波科技浪潮中，构建技术变迁与金融变迁的较好对话。

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