近年来，随着房价下跌，居民杠杆率较慢提高。  长江证券申思聪团队在将中国同美国、日本的居民杠杆率展开了较为之后找到，中国居民杠杆率提高速度较慢，且居民债务与农村居民收益比值已打破美日当前的水平。

  不过，从居民债务能力的角度来看，目前中国居民债务压力并不是相当大，而且低储蓄率确保了居民有充足的清偿能力，短期内基本偿付能力风险较小。  总量角度：杠杆下降较慢 但仍在一定安全性边际内  从总量上看，申思聪团队认为：  中国居民杠杆率目前高于日本和美国，但是增长速度较慢。日本和美国居民杠杆率曾在泡沫裂痕之前（日本90年代以及美国2008年前后）超过一个较高水平，而后随着泡沫裂痕时，居民杠杆增长速度和债务总量都大幅度回升，先前基本在较低方位波动提高。

我国居民杠杆率随着2008年经济性刺激计划的实施后开始走高，2014-2016年政策放开期间增长速度减缓。当前，美国和日本的杠杆率水平分别在68 text-align: left;">  住房贷款的提高对于居民总债务的提高具有较强的推展起到  从新增贷款的角度来看，申思聪团队认为：  房地产市场热度和居民新增贷款基本呈现出同方向变动趋势。

我们从美国和日本的经验来看，经济泡沫期前夕也不存在着居民贷款大幅度提高的现象。就中国而言，个人住房贷款在居民贷款中的占到较为低，2017年个人住房贷款余额与居民贷款余额的比值为54 text-align: left;">  由住房贷款带给的杠杆和政策周期有紧密联系。

申思聪团队指出：  在严格的政策环境下，追加销售的杠杆不会大大增大，而随着政策放宽周期的来临，居民购房杠杆不会渐渐上升。在测算居民购房杠杆时，我们用当年追加的个人住房贷款（嗣后不考虑到公积金贷款）比上商品住宅交易总额。由于统计局未发布二手住宅的成交价情况，我们根据部分城市房管局公布的住房交易数据展开二手房成交额估计，在合理范围内假设新建住宅销售额与二手住宅交易额的比值分别为1.5、2.0、2.5，从而可以估计出有住宅的销售总额， 分别展开杠杆测算。可以看见，我国居民购房杠杆于2009年和2016年楼市转好之际超过高点，最高点并未多达40 text-align: left;">  和危机前后的美国比起，申思聪团队找到：  我国当前居民购房杠杆略高于美国，但高于其在2008年以前的水平。

从美国的居民购房杠杆情况来看，其在2007年及以前仍然维持着较高的水平，2008年次贷危机以后开始很快回升，目前坐落于40 text-align: left;">  （这里和美国数据口径保持一致，在计算出来我国购房杆杆率时，分子项搭配居民总债务增量数据）  清偿能力：居民存款仍低于负债 具备充足的清偿能力  申思聪团队认为，中国人均债务/人均农村居民收益近年来增长速度较慢，已低于美国和日本当前水平：  居民债务与农村居民收益比值这一指标可以体现出有债务对于居民收入端的压力，中国当前居民人均债务与人均农村居民收益的比值在110 text-align: left;">  不过，中国居民债务水平目前仍在比较高效率范围之内：  我们假设居民的贷款期限为15年，每年所须要偿还债务的本息约为总债务的10 text-align: left;">  结论  在过去几年中，楼市的兴旺带给了居民贷款的大幅度下跌，也使得与居民杠杆涉及的各项评价指标较慢提高。与美国和日本比起，我国居民杠杆率提高速度较慢，且居民债务与农村居民收益比值已打破两国当前的水平。

但从居民债务能力的角度来看，目前居民债务压力并不是相当大，而且低储蓄率确保了居民有充足的清偿能力，短期内基本偿付能力风险较小。

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